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陆正耀：我来回答第三个问题，总体来讲，我们在国际化和海外扩张方面做了一些研究，进而观察一些消费习惯和趋势等等，同时进行模型建设，更重要的是寻找当地合作伙伴。因为对于我们来说，优势还在于基于技术的解决方案，所以我们还是首先要寻找合适的合作伙伴，然后再决定是否出手。总之，在国际化方面，我们会积极地进行尝试，但会抱着谨慎的态度。我可以向大家透露一个消息，我们不仅在与中东国家进行接触，也在与其他国家的合作伙伴进行交流。一旦有了最新消息，我一定会第一时间公布。

华为稳，则科技强。2019年的华为事件启示我们，贸易冲突的本质是对科技高地的争夺。回顾全年市场走势，华为对于产业发展和资本市场的影响巨大，堪称A股TMT板块的晴雨表。我们始终坚信，华为是科技股走势最大的变量，也成为了中国最大的王牌。5G为矛，中国有条件做全球最好的5G。5G时代的三大特征：1、新型终端不再局限于手机，还包括汽车、电视、VR/AR眼镜等更多类型的新型终端；2、语音交互、图像交互等AI技术将在产业链中扮演极为重要的角色；3、IT巨头战略重心纷纷转向AIoT。5G将加速云计算，拉动边缘计算需求，催生“从0到1”的蓝海市场。AIOT在智能汽车、VR、泛在电力物联网三个应用场景上极具潜力：1、自动驾驶或是空间最大的5G应用；2、VR可能是最先爆发的5G应用；3、5G将全面赋能泛在电力物联网。

对养老基金而言，这样的环境将带来更大的挑战：当前养老金缺口规模不断增长，而其中许多仍被要求实现约7%至9%的年化收益率。投资者们正在将黄金纳入其投资组合2018年，各国央行的黄金购买量打破历史记录，2019年迄今为止的购买量依然强劲。黄金ETF的持有量在9月份也创下了历史新高（图表8），这是因为投资者对高风险、低利率的市场环境做出了反应

自主可控为盾，国货当自强的历史性转折点。回顾历史，以龙芯为代表的国产基础软硬件未能突破国外巨头的垄断，国内信息化基础设施被英特尔公司的芯片、微软的操作系统、ORACLE的数据库等国外巨头把持。本次自主可控与历史上数次尝试完全不同，中兴事件、华为事件说明贸易战的核心是科技战，国产化事关生死存亡；云计算、AI为代表的新技术变革是中国IT产业国产化的突破口；国产芯片、操作系统羽翼渐丰。并且，从最新发布的2019年三季报来看，在国家政策的强力驱动下，自主可控板块的业绩开始兑现，收入和利润增速均处于计算机行业最前列。

不过整体来看，目前银行信贷资产的配置偏好还没有发生太大改变。“资金面很充裕，但信贷投向上还是很困难，尤其是需要面临合意资产稀缺、资本充足率限制、各项监管要求的多重束缚，有点像是‘资产荒’了。”一位大型股份行资负部人士认为。其中合意资产缺失的考验相对较大，尤其是体现在政策以及总行导向与地方分行的分歧方面。“譬如说总行导向是普惠、三农，但到分行层面，有没有合适的客户，能不能给这些客户放贷都是需要考虑的，不能一哄而上。”前述股份行资负部人士称。

今年的业绩亏损也令桥水陷入了业绩低谷，相比之下，2008年的金融危机则是桥水的高光时刻。桥水基金管理着大约1600亿美元的资金，其中约有一半资金使用Pure Alpha宏观战略管理。Pure Alpha策略通过预测宏观经济趋势，积极交易大量相关性较低的债券、货币、股指和大宗商品头寸，避免投资于单一市场所造成的价格大幅度波动。这种策略在2008年被证明效果卓然。2008年金融危机爆发后标准普尔500指数暴跌了37%，当时达里奥预测美联储将会采取超宽松利率政策提振经济，在预期利率走低的背景下桥水基金大肆买入美国国债、卖空美元，以及买入黄金和其他大宗商品。在2008年大部分基金普遍出现大亏的情况下，这些交易为桥水带来了近10%的收益率。